“非洲之王”传音遭上交所质疑，3%研发投入如何支撑5G手机？

拟借上市公司新界泵业登陆A股未果后，有着“非洲手机之王”称号的深圳传音股份有限公司（以下简称“传音”） 今年3月转而向科创板发起冲击。原本是手机行业的励志故事、国际化的标本，然而，在被上交所质疑后，传音似乎一点也高兴不起来了。QMSednc

“非洲之王”传音遭上交所质疑

据上交所官网披露的传音问询函回复报告，上交所分别从传音股权结构、董监高等基本情况；核心技术情况；公司业务以及公司治理与独立性等7个方面展开问询。从科创板的定位来看，核心技术无疑是科创板申请企业能否上市的一个关键因素。QMSednc

在问询函中，上交所就传音核心技术方面提出五大问题。根据招股书，传音具有23项主要核心技术，各项技术的先进程度均处于国内或国际领先水平。对此，上交所要求传音结合研发管理情况、研发人员数量、研发团队构成及核心研发人员背景情况、研发投入情况、研发设备情况、技术储备情况等，补充披露现有研发体系是否具备持续创新能力，是否具备突破关键核心技术的基础和潜力，在研项目的主要方向及应用前景，技术储备及技术创新的具体安排，在行业内研发投入及研发能力所处水平是否与招股说明书业务与技术部分描述相符，是否拥有高效的研发体系。QMSednc

据了解，传音主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。招股书显示，2016-2018年，传音功能机收入占主营业务收入比例分别为33.95%、34.66%、26.84%，2018年功能机销量9021.81万台，平均售价65.95元；智能手机销量3406.56万台，平均售价454.38元。在问询函中，上交所要求传音披露主要产品中应用的核心技术来自于自主研发、合作研发还是外部采购，外购部件是否为标准化产成品，公司生产经营是否以产品组装为重要组成部分。QMSednc

从研发投入来看，2016-2018年，传音研发费用分别为38537.57万元、59834.67万元、71179.14万元，同期对应的营业收入为1163675.75万元、2004362.63万元、2264588.12万元。计算可知，传音最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为3.12%，远低于15%，研发投入稍显逊色。QMSednc

上交所提出，据招股书披露，传音研发投入占比为3%左右，功能手机售价约65元，智能手机售价约450元，招股书中对“技术先进程度”的描述均为国际领先。上交所要求传音说明领先的具体含义，依据是否充分，是否符合科创板定位等。QMSednc

此外，根据招股书，传音实际控制人及多名董监高、核心技术人员曾任职于宁波波导股份有限公司。上交所对此予以了重点关注。要求传音说明公司知识产权是否存在纠纷或潜在纠纷，公司新研发的产品是否依赖于核心技术人员之前的技术积累等。QMSednc

3%投入如何支撑5G手机研发？

其中，据招股书披露，传音研发投入占比为3%左右，功能手机售价约65元，智能手机售价约450元，招股书中对“技术先进程度”的描述均为国际领先。上交所要求传音说明领先的具体含义，依据是否充分，是否符合科创板定位等。QMSednc

对于“研发投入占比为3%，如何技术领先”的质疑，传音回复称：公司取得的核心技术均是在公司业务开展过程中，根据市场需求及行业技术发展趋势，由核心技术人员带领研发团队紧跟世界前沿技术的演进方向，自主研发取得，涉及的技术包括了深肤色数据库、手机硬件新材料、大数据、云计算等多个前沿的技术领域，具有较高的技术壁垒和行业先进性。根据IDC数据统计，2016年-2018年公司非洲市场占有率从33.73%稳步上升至48.71%，公司智能机和功能机在非洲市场份额连续多年位列第一。QMSednc

传音这种答复有待商榷，我们知道，今天已进入了5G时代，如果仍然在发展非智能手机，那么，“技术先进”就是自我标榜了。QMSednc

传音公开数据显示，传音在全球40个国家和地区设立了办事处，全球拥有5家制造工厂，手机生产制造业主要放在中国，在上海、深圳、北京设有自主研发中心，全球员工超过1万名，公司所生产的手机全部用于出口，目前传音全球销售网络已覆盖50多个非洲、中东、东南亚及南亚国家和地区。QMSednc

如果传音继续将手机作为营收的主要来源，仅仅3%的研发投入，科创板对上市企业在研发的投入上明确规定了财务指标包括“最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。即便是科创板没有这个要求，传音3%的研发不足以支撑5G手机研发。QMSednc

而传音在非洲市场占有率的增长，与其早先布局的手机渠道有关，与苹果华为三星等手机非洲战略有关，而不单是其技术投入导致其市场份额的增长。有媒体称，如果一定要将传音在非洲成功找一个最重要原因，绝大多数传音人或许都会说“因为来的早”。QMSednc

在回复函件中，传音对印度市场的解读，就能说明这个问题。QMSednc

根据传音回复，2018年，印度市场竞争激烈，传音在印度市场出货量增速减缓，从而导致公司2018年收入增幅减缓。其中，Itel功能机销售额由44.4亿元下降到35.5亿元。报告期内新增经销商主要为印度新增经销商，2018年度发行量在印度的市场占有率由2017年度的9.03%下滑至6.72%。QMSednc

传音指出，公司itel功能机2019年第一季度销售额为63,973.58万元，较2018年第一季度的销售额68,551.74万元有所降低。主要原因为非洲、印度市场智能机对功能机的逐步替代，功能机的用户需求增长持续放缓，itel功能机销售金额相比于去年同期小幅下滑。QMSednc

国产手机在印度竞争加剧，华为、小米等进去之后，传音出现了业绩下滑。传音表示，未来公司将加大产品技术研发、市场推广投入，并不断提升工厂自动化水平和生产能力，itel功能机的下降趋势将有所放缓。QMSednc

需要指出的的是，未来是5G手机时代，马云、李彦宏不止一次地预测，手机将会推出历史舞台，而传音功能机是2G时代的产物，退出的速度可能更快。QMSednc

总结：传音科创板上市前景堪忧

互联网手机的鼻祖小米成功上市，成为手机行业资本运作的典范，成为传音资本路上的驱动力。QMSednc

然而，天遇不测之风，金立手机一夜倒下，锤子手机停更，昔日里的中华酷联仅剩下了华为一枝独秀。手机行业哀鸿遍野。QMSednc

最让传音觉得生不逢时的是，进入2019年以来，小米股价夭折，尽管雷军耗资52亿元买楼，但是，这无疑是国产手机的一记重锤，让资本市场对手机概念多了一些审视和警惕，“非洲之王”传音手机的科创板上市前景堪忧。QMSednc

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