芝能汽车出品
理想汽车于2025年第一季度交出了一份财报，收入与毛利率基本守住阵地，二季度指引确实和大家的期待有点落差，订单与销量预期的双重下调揭示出其核心竞争力正在遭遇挑战。
随着越来越多的对手挤入理想曾经独占的增程式SUV赛道，曾经“无解”的L系列如今也面临份额流失的困境。与此同时，理想似乎押上了全部筹码在即将到来的纯电车型上。纯电领域的Mega未破局，i6和i8就能逆转吗？
Part 1
看似稳定的一季报，
是有压力的
2025年第一季度，理想汽车实现营收259.3亿元，销量方面，由于高价车型占比上升（L9、L8和Mega的比例抬升），抵消了对旧款L系列降价的部分影响。
卖车单价达26.6万元，高于市场预期的26万元，整体结构趋于优化。卖车毛利率为19.8%，考虑2024年Q4由于Mega合约减值导致的“非正常”拖累，上季度的实际毛利率应在20.7%左右。
实现总营收259.3亿元人民币，其中汽车销售收入为246.8亿元，其他收入（主要为服务、金融和软件等）为11.4亿元 ，平均单车收入达到26.6万元，本季度汽车毛利率为19.8%。
2025年Q1，理想实现净利润5.91亿元，同比下降36.7%，净利润率为2.4%。理想Q1存货继续攀升，存货周转天数延长，销量指引仅为12.3万至12.8万辆，低于市场此前的预期，从总数来看低于理想在年初制定的增长目标。
L系列的改款，在价格没有变动的情况下，依靠配置订单是有一定的保持，但是想要大杀四方还是很难。
Part 2
蓝海正在泛红，
增程基本盘如何守住？
理想过去几年之所以能迅速起量，靠的是“高端家用增程SUV”的独特定位，“蓝海”市场几乎由理想一手开辟，但到了2025年，这片蓝海正在变红。
大量竞品快速涌入，以更激进的打法切割理想的市场蛋糕：
◎ “半价理想”下沉突击：如零跑C16和后续的D系列、东风的eπ007和eπ008、长安深蓝S09等家用增程SUV正在把理想下沉的三四线市场给占住，也就是说用户画像不一样，但是把这类产品普及了 ；
◎ 更大空间+更低价格：腾势N9、领克900、深蓝S09等车型凭借优异的车身尺寸和性价比正在正面冲击L8和L9；
◎ 能耗路线创新者崛起：小鹏、极氪、小米等准备推出“大电池+小油箱”方案，用技术配置解决用户对“电动焦虑”和“油耗焦虑”的双重不满；
◎ 问界持续升级对线：华为系问界M系列不断迭代，正在高端智驾领域形成品牌粘性。
在这样的多线攻击下，理想L系列的产品优势迅速削弱，理想在Q1做出了智驾系统的升级尝试，但并未真正触动用户购车决策的“硬核要素”——空间、配置和价格。在用户看不到质变的前提下，这轮“升级”只能算是小改款。
5月新版L系列上市后订单量每周约为1万辆，这个数据是不错了，如果这种表现延续，L系列全年销量将跌破50万辆，而这正是支撑理想销量的“地基”。
小结
理想汽车增程式战略正处于退潮期，L系列能否维稳成为短期关键，而中长期真正决定理想命运的，是它在纯电赛道上的破局能力。
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